Международные валютные резервы. Монетарное золото

В статье рассказывается о понятии «золотовалютные резервы» , о том, как они могут использоваться и чем важны для стран и людей, их населяющих.

Официальные золотовалютные резервы: определение

Золотовалютные резервы (далее – ЗВР) – это активы государства, отличающиеся высокой ликвидностью. Их контролируют специальные государственные структуры, которые совершают кредитно-денежное управление (казначейства и центр.банки государств, в США – это Федеральная резервная система).

Говоря простым языком, ЗВР представляют собой официальные запасы государства золота и валюты иностранных государств. Весь объем ЗВР не хранится в виде металлических слитков и наличных банкнот в каком-то сейфе, поскольку это не эффективно и опасно. Эти средства вкладываются в разные активы с целью сохранения и приумножения.

ЗВР – это своего рода страховка фин.положения страны на международной арене.

Из чего складываются золотовалютные резервы мира

Золотовалютные резервы состоят из:

драгоценных металлов (слитков золота, монет, платины, палладия, серебра) и драгоценных камней;
иностранных денежных средств – с этой целью применяются пять валют, которые были признаны резервными на межгосударственном уровне. К ним относятся: доллар США ($), евро (€), швейцарский франк (₣), японская йена (¥), фунт стерлингов (£);
специальных прав заимствования, или СДР – это безналичные мировые денежные единицы, которые выпускает МВФ (международный валютный фонд). Они не имеют физического воплощения. Эти средства являются записями на специализированных правительственных счетах. Они могут использоваться как резервы при погашении международных займов, корректировки курса нац. валюты, расчетов с МВФ либо для пополнения золотовалютного резерва. Размер СДР пропорционален квоте фонда, расчет которой основывается на валовом национальном продукте государства.
резервной позиции в МВФ – сумма данного резерва соответствует количеству денег, которые были внесены во время вступления в МВФ. В случае, если у какой-либо из стран-участниц МВФ будет необходимость в финансах, то после запроса в фонд ей вернут этот взнос как финансовую помощь.

Как используются ЗВР государств

ЗВР стран могут быть использованы на следующие цели:

чтобы устранить дефицит платежного и торгового баланса страны (когда государство тратит за рубежом больше, чем получает извне);
для проведения валютных интервенций (скупки и продажи валюты) для поддержания нац.валюты на финансовом рынке, для сдерживания инфляции ;
чтобы оплатить внешние гос. займы;
для расчетов между государствами и др.

Как формируются и где хранятся золотовалютные резервы стран

ЗВР страны должны быть значительно больше, нежели количество денег, находящихся в обращении. Хватать их должно на то, чтобы покрыть платежи по внешним долгам и обеспечивать ввоз импортной продукции на протяжении трех месяцев.

Лишь при выполнении этих правил возможно успешное регулирование курса нац.валюты и величины ключевой процентной ставки. Их осуществляют монетарные власти стран (Центр. банки, казначейства, Минфины).

Резервы хранятся в следующих формах:

наличные средства;
банковские депозиты со сроком погашения до 1 года. Сюда же причисляются и депозиты в золоте;
ссуды, которые предоставлялись как сделки обратного РЕПО (приобретение с обязательством обратной продажи).

Эти средства могут храниться в:

ЦБ иностранных государств;
Банке международных расчетов;
других кредитных организациях, рейтинг которых не ниже А (по квалификации статистических агенств «Fitch IBCA» и «Standart and Poor"s») или А2 (по квалификации агенства «Moody"s»).

Например, некоторая часть ЗВР России размещена в иностранных банках, и доходность этих вложений крайне мала. Крупнейшие страны – хранители мировых запасов золота и валюты – практически ничего не держат на счетах иностранных банков. Они предпочитают, чтобы денежные средства находились и работали внутри страны. Государства, обладающие большими объемами ЗВР, могут повышать доходность этих средств, предоставляя займы другим странам.

Резервные средства должны быть размещены так, чтобы их можно было легко и быстро изъять. Таким образом, ЗВР требуют затрат не только на формирование, но и на содержание.

Между государственными структурами, занимающимися распределением и управлением ЗВР, отношения могут формироваться по трем моделям:

Казначейство или Министерство финансов страны являются владельцами резервов. Они решают, как использовать ЗВР. Центральный банк лишь выполняет их поручения. Такой механизм взаимодействия реализован в Великобритании.
Центральный банк является единоличным владельцем и распорядителем ЗВР. Он определяет структуру резервов и то, как их использовать. Эта модель действует во Франции и Германии.
Совмещенное владение и управление ЗРВ. Данная схема работает в РФ, Украине, Японии, США. Там полномочия по распоряжению резервами распределены между центр.банками и Казначейством/Минфином.

Сколько золотовалютных резервовхранит страна? Столько, сколько может себе позволить. Количество зарезервированных денежных средств государства свидетельствует о состоянии экономики и финансовой системы страны, гарантирует своевременные платежи по межгосударственным обязательствам.

Рейтинг золотовалютных резервов

Наибольшие объемы золотовалютных резервов принадлежат КНР, на втором месте Япония, а Российская Федерация, в связи с событиями второго полугодия 2014 г., сместилась с 4-го на 7-е место. Данные получены на конец декабря 2014-январь 2015.

Место в рейтинге	Наименование страны	млрд, USD
1	КНР	3887,7
2	Япония	1288
3	Саудовская Аравия	727,1
4	Швейцария	532,4
5	Тайвань	421.47
6	Бразилия	373,993
7	Россия	368,3
8	Республика Корея	363,593
9	Гонконг	327,930
10	Индия	320,64
11	Германия	194

Страны, указанные в таблице, хранят более половины мировых ЗВР.

Что нужно знать: чем хороши ЗВР для страны

Наличие резервов валюты и золота у определенной страны:

гарантирует исполнение ею внешних долговых обязательств;
поддерживает нац. валюту. Это способствует сокращению инфляции и финансовых потерь в стране в сложной экономической ситуации.

2. Следует помнить, что величина ЗВР не может напрямую свидетельствовать о стабильном курсе или говорить об устойчивости экономики страны. Размер запасов нужно оценивать в совокупности с другими факторами. Например, по результатам 2014 года Норвегия стала лидером в рейтинге стран процветания. А по количеству ЗВР эта страна (в том же году) заняла 30 место.

3. ЗВР – не единственный фин.инструмент обеспечения нац.валюты. Кроме запасов денег и золота , к этим средствам относятся депозиты и кредиты (как внутри страны, так и за ее пределами), ценные бумаги и др.

4. В странах, подверженных риску девальвации нац.валют (к их числу можно отнести РФ и Украину) важно поддерживать ЗВР на стабильном уровне. В случае отсутствия или резкого уменьшения объемов золота и валюты в государстве могут возникнуть экономический спад или даже дефолт (если не погасить долги из других источников).

Золотые слитки и монеты, которые хранятся в качестве резерва в государственных хранилищах.

Это активы, которые принадлежат органам денежно-кредитного регулирования (ОДКР). Золото, которое реализуется коммерческими банками, является немонетарным и выступает в качестве товара. При необходимости увеличения или уменьшения резервных запасов ОДКР может принять решение о монетизации или демонетизации золота.

Цели приобретения и хранения монетарного золота

Чтобы обеспечить покупательскую способность, государство хранит в резервах определенное количество монетарного золота. Все финансовые активы государства состоят из национальной валюты, акций, монетарного золота, займов, страховых технических резервов. Чем больше масса бумажных денег в обороте, тем больше должны быть запасы монетарного золота. На финансовых счетах государства отражаются изменение цен на золото и их объем.

Органы денежно-кредитного регулирования для увеличения монетарного золотого запаса приобретают драгоценный металл у коммерческих банков, коммерческих компаний, частных золотопромышленников. Подобные сделки могут осуществляться в пределах страны, а также с зарубежными партнерами. Международные операции по продаже-покупке монетарного золота не относятся к коммерческой внешнеторговой деятельности.

Характеристики монетарного золота

В качестве монетарного золота может выступать аффинированный (очищенный от различных примесей) драгоценный металл 995-1000 пробы в виде монет, стандартных пластин и слитков. Золотые слитки должны соответствовать международному образцу «Good Delivery». К финансовому золотому резерву также относятся обезличенные золотые счета, которые дают право получить по требованию золото соответствующего качества. Такие активы хранятся на счетах Центробанка.

Золотые резервы РФ

В отличие от многих других стран, Российский Центробанк держит практически все золотые запасы в своих хранилищах, а не за рубежом и постоянно наращивает их объемы. Российская Федерация находится на пятом месте в мире по величине запасов монетарного золота (первое место занимает США). В настоящее время объем золотого запаса ЦБ РФ составляет более 1900 тонн, стоимость его колеблется в пределах 80,482 млрд. долларов США. Пополнение золотого запаса осуществляется путем скупки Центральным Банком России золотых слитков внутри страны. Монетарное золото РФ хранится в монетах и слитках чистотой не ниже 995 пробы, в современных хранилищах с многоуровневой системой безопасности. Золото находится в главном хранилище в Москве, а также в хранилищах подразделений Центрального банка России. Другими активами финансового резерва страны являются ценные бумаги, депозиты и наличные деньги.

История демонетизации золота

Закрепление статуса мировых денег за золотом произошло в 1867 году (до этого мировыми деньгам были серебро и золото). С этого времени постепенно происходила фактическая и юридическая демонетизация золота (утрата денежных функций). В настоящее время в Уставе МВФ отсутствует обязательство ссылки на золото при определении курсов и соотношений валют, также отменена официальная цена золота. Несмотря на разногласия экономистов о реальности демонетизации, золото продолжает играть важную роль в валютно-кредитных отношениях между странами. Поэтому государства хранят определенный объем золотого запаса на случай различных форс-мажорных ситуаций в экономике или других сферах.

Золотовалютный резерв России является стратегическим запасом в виде алмазов, основных конвертируемых иностранных валют, резервных позиций, специальных прав заимствования, других высоколиквидных активов. Он может использоваться государственными структурами денежно-кредитного регулирования для поддержания курса рубля, финансирования дефицита платежного баланса, поддержки отечественной экономики. Складывается из резервов Правительства (Минфин) и Центрального банка.

Законы рынка не предполагают стабильного, прогнозируемого, планируемого течения. Наоборот, пики, спады, циклическое развитие являются естественными для современной мировой экономики. Чтобы сглаживать последствия резкого падения, подпитывать финансовую систему, стимулировать производство, многие страны аккумулируют часть своих средств в национальных золотовалютных резервах. Их общемировой запас эквивалентен 12 триллионам долларов.

Размер по странам

Золотовалютные резервы России 2014 года (на 1 августа) равнялись 468,4 млрд долларов. Это шестой показатель среди всех стран. Столь значительная сумма позволяет относительно безболезненно переносить экономические спады, инвестировать в долгосрочные перспективные проекты, использовать средства в чрезвычайных ситуациях. Необходимо отметить, что запас на данном историческом этапе уменьшается (на 4 млрд за последнюю неделю июля).

Наибольшие накопления у мирового «локомотива» - Китайской Народной Республики. Страна наращивает стратегический резерв. Он в 2013 году увеличился на 3,09 %, достигнув 3,8 трлн долларов.
Втрое меньшие запасы у Японии: в феврале 2014 они составляли 1,288 трлн долларов.
в начале 2014 располагал резервом 771,789 млрд долларов.
Больше, чем золотовалютный резерв России, запасы у Саудовской Аравии и Швейцарии.
Резерв США в феврале 2014 г. составил 146,057 млрд долларов (18-е место).

Структура

Принцип формирования «золотовалютной корзины» предполагает наличие в резерве наиболее ликвидных валют, монетарного золота и других драгметаллов, международных финансовых активов. Курсы валют взаимосвязаны между собой, поэтому если одна валюта в паре дешевеет, вторая - пропорционально дорожает. В результате резервный фонд ничего не теряет. Структура золотовалютных резервов России постоянно изменяется, следуя тенденциям в мировой экономике. Раньше основу резервов составляли драгметаллы и доллар США. С введением общеевропейской валюты евро значительно потеснил доллар.

Слишком высокая зависимость от доллара США вынуждает страны диверсифицировать свои резервы. Россия предлагает заинтересованным государствам принять (создать) альтернативную общемировую валюту. Одновременно расширяется в корзине доля валют других ведущих стран. Например, резерв значительно пополнился канадским долларом, японской иеной.

Доля иностранной валюты - около 85 %. Например, в 1-м квартале 2013 года 44,7 % составлял доллар США, евро - 40,3 %, фунт стерлингов - 9,9 %, канадский доллар - 2,3 %, иена - 1 %.
Монетарное золото - 8,9 %.
Специальные средства заимствования - 2 %.
Резервные позиции МВФ - 1 %.

Запасы золота

Золотовалютный резерв России базируется не только на валюте. Алмазы и драгметаллы также входят в структуру резерва. Это слитки золота, палладия, серебра, платины. Золото является наиболее популярным вложением в долгосрочной перспективе. Хотя его рыночная стоимость подвержена большим колебаниям, в условиях кризиса «желтый металл» становится самым надежным платежным средством.

Страны по-разному оценивают целесообразность аккумулирования средств в слитках золота. С одной стороны, они незаменимы в условиях серьезного экономического кризиса и возможной войны. С другой - лежат в хранилищах мертвым грузом, вместо того, чтобы работать на экономику. Например, в Соединенных Штатах более 70 % резерва - это золото, а у Китая - 1,1 %. Россия по запасам золота лидирует в СНГ - 1040,7 тонны. Однако его в 8 раз меньше, чем хранится в США.

Объемы золотых запасов, 2014 год

Динамика

Экономика РФ большей частью строится вокруг добычи и продажи сырьевых ресурсов. Правительство заняло принципиальную позицию - оно хочет уйти от модели сырьевой экономики и развивать высокотехнологичное производство. На это потребуются годы и многомиллиардные инвестиции. Пока что золотовалютный резерв России зиждется на продаже полезных ископаемых и их производных. Значительная доля в экспорте - углеводороды (нефть, газ), нефтепродукты и металлы.

Если проанализировать золотовалютные резервы России, динамика прослеживается четко. Она сильно зависит от конъюнктуры на сырье в мире, особенно - в Европе, основном потребителе российского газа и нефти. Например, в 1999 году был зафиксирован исторический минимум резервного фонда - 10,7 млрд долларов. В том же году цены на нефть были минимальными за последние 25 лет, колеблясь в районе 10$ за баррель.

Исторический максимум

К 2007 году наметился резкий спрос на нефть. В июле 2008 зафиксирована рекордная стоимость «корзины ОПЕК» (средний арифметический показатель цен за баррель разных сортов нефти) - 140,73$. привязана к ценам на нефть, соответственно, и она взлетела до небес. Правительство было не готово освоить хлынувший поток валюты. Часть сверхдоходов было решено аккумулировать в золотовалютный резерв. В августе 2008 года размер золотовалютных резервов России достиг исторического максимума - 598,1 млрд долларов.

День сегодняшний

Сегодняшняя внешнеполитическая ситуация и снижение цен на природные ресурсы вынуждают правительство использовать часть резервов для поддержания экономики, усиления армии, обеспечения Если золотовалютные резервы России 2014.03.07 составляли 494,6 млрд долларов, то к августу снизились до 468,4 млрд. Очевидно, что резервов для их увеличения ближайшее время не предвидится. Однако чистый размер золотовалютных резервов - это не показатель эффективности экономики. Если средства тратятся на модернизацию, научные исследования, вкладываются в инвестиции, то потраченные сегодня деньги вернутся завтра в виде новых технологий, современного производства, улучшения уровня жизни, повышения безопасности страны.

Золотовалютные резервы РФ состоят преимущественно из самых ликвидных денежных инструментов мирового значения, таких как резервная инвалюта, СДР и буферный счет в МВФ, а также из высококачественных драгоценных металлов (в основном золота самой высокой пробы 995/1000).

Данные ресурсы полностью находятся в ведении монетарных властей страны – Центробанка и Минфина, а используются золотовалютные резервы РФ как денежная «подушка безопасности» в целях выравнивания платежных дисбалансов России с иностранными государствами.

Самой значительной статьей в составе резервов является иностранная валюта (доля более 85%), которая представлена пятью денежными единицами, используемыми в мире как международные платежно-резервные средства: , и . Иностранные облигации, краткосрочные депозиты, кредиты и прочие финансовые инструменты в составе резервных ресурсов могут быть выражены в любой из перечисленных выше валют.

Менее 2% в структуре занимают СДР () – безналичные денежные единицы в рамках межгосударственных расчетов. На долю запасных кредитов от МВФ приходится менее 1% резервов. Монетарному золоту, материализованному в форме соответствующих монет и слитков высокой пробы металла, отводится доля меньше 10%.

Золотовалютные резервы РФ и их объем

Размер золотовалютных резервов России все время меняется (см. рисунок). Оптимальной считается норма, способная обеспечить внешнюю ликвидность страны, с тем, чтобы международные платежи и обязательства погашались в полном объеме и вовремя. В том случае, когда рассматриваемый резерв слишком мал, это свидетельствует о слабом валютном состоянии страны и снижает ее экономическую привлекательность в международном сообществе.

Если же размер данных ресурсов полностью покрывает объем , находящейся в обращении (и некоторые другие показатели), можно утверждать, что в руках Центрального Банка имеется эффективный инструмент контроля национального денежного знака (т.е. рубля), а значит, страна характеризуется стабильным финансовым положением. В настоящее время золотовалютные резервы РФ более чем в сотни раз превышают объемы наличного денежного обращения (узнать текущий размер резервных активов можно на сайте ЦБ РФ в разделе «Международные резервы »).

Золотовалютные резервы РФ, а точнее их величина также во многом зависит от динамики курса американского доллара. Удешевление американской валюты способствует укреплению российского рубля, а это в свою очередь негативно сказывается на доходах отечественных экспортеров (т.к. себестоимость производства в рублях увеличивается, а выручка от продажи в долларах сокращается). Все это вынуждает Центральный Банк нивелировать возникший дисбаланс путем скупки валюты на внутреннем рынке. Таким образом, новые средства оседают в резервах, увеличивая их объем.

Как используются международные резервы России

Выполняя функцию финансового буфера, золотовалютные резервы РФ сглаживают колебания доходов и расходов государства, а также ограничивают финансовую уязвимость в неблагоприятные экономические периоды. Помимо этого по средствам данного источника погашается дефицит и торгового баланса страны, и осуществляются на открытом рынке (покупка либо продажа инвалюты в целях выравнивания курса нацвалюты).

В случае если золотовалютные резервы РФ показывают стабильный прирост, это позитивно отражается на инвестиционной привлекательности страны, т.к. их наличие исключает риск по внешним платежным обязательствам, а также снижает вероятность внезапного изменения курса отечественной валюты. В целом повышается доверие к осуществляемой денежно-кредитной политике властей, растет деловая активность, и улучшаются внешнеторговые отношения.

Золотовалютные резервы (ЗВР) – это государственные активы, обладающие высокой ликвидностью на международном финансовом рынке и находящиеся под контролем центрального банка или другого государственного регулирующего органа.

Вплоть до начала сороковых годов прошлого века единственной составляющей ЗВР любого государства служило золото, а большинство государств и зависимых территорий мира входили в ту или иную валютную зону (главными из которых были стерлинговая, долларовая и зона франка). Ситуация изменилась в 1944 году, когда в Бреттон-Вуде под давлением США (которые к тому времени за счет кредитования основных стран в ходе двух мировых войн превратились в главного мирового кредитора) было подписано соглашение, которое фиксировало цену золота в долларах США. Таким образом, американская валюта добилась статуса мировой валюты и, наряду с золотом, стала основной составляющей золотовалютных резервов.

Кризис Бреттон-Вудской системы в начале 70-х годов прошедшего столетия привел к отказу от привязки валют к золотому стандарту, превратив золото в товар и создав современную валютную систему, в котором финансовые резервы государств стали мультикомпанентными.

Структурный состав ЗВР

Сейчас золотовалютные резервы подавляющего числа государств состоят из четырех составляющих:

Запаса драгоценных металлов, который включает в себя в основном золото и некоторые элементы платиновой группы (прежде всего саму платину и палладий). При этом золото, несмотря на отказ от привязки к нему курса валют, все еще остается существенным компонентом золотовалютных резервов.
Государственные валютные активы, состоящие как непосредственно из наличной валюты, так и различных депозитов. К этому же компоненту ЗВР относятся и иностранные долговые ценные бумаги. Наиболее распространенной валютой, для хранения ее в качестве золотовалютных резервов, является доллар США. Однако в последнее время наблюдается тенденция к размещению валютной составляющей ЗВР в нескольких резервных валютах. Выбор конкретной резервной валюты зависит от географического положения страны и ее внешнеэкономической ориентации. К числу наиболее востребованных валют относятся евро, британский фунт, швейцарский франк, йена. В последнее время все большую популярность, особенно в странах АСЕАН, приобретает использование в качестве резервной валюты юаня.
Специальные права заимствования, отражающих государственные резервы в валюте на счетах Международного валютного фонда.
Квоты страны в МВФ, которые выступают в качестве ее резервной позиции, также относится к компонентам золотовалютных резервов.

Соотношение этих четырех составляющих ЗВР в различных странах сильно меняется, однако можно выделить несколько общих тенденций. Доля размещенных в МВФ золотовалютных резервов обычно весьма невелика, поэтому основными компонентами ЗВР являются золото и валюта. Высокий удельный вес золотой составляющей, как правило, характерен для устойчивых экономик со стабильным валютным курсом. Развивающиеся государства и страны с неустойчивой валютой предпочитают размещать свои резервы в иностранную валюту, которая при волатильности курса местной денежной единицы позволяет максимизировать доход.

Пополняются золотовалютные резервы путем достижения положительного сальдо внешнеторгового баланса, размещения долговых обязательств на международном рынке, непосредственной добычи золота и иных драгоценных металлов на территории государства.

Функции ЗВР

Золотовалютные резервы страны могут применяться для выплат по внешним займам, покрытия дефицита внешнеторгового баланса, поддержания курса местной валюты посредством проведения валютных интервенций.

Наращивание ЗВР нельзя отнести к числу операций, позволяющих получить высокий доход. Но в то же время наличие крупных золотовалютных резервов помогает стране справляться с неожиданными внешнеэкономическими затруднениями и кризисами, так же служит одним из ключевых факторов в присвоении высокого кредитного рейтинга ведущими рейтинговыми агентствами.